时最央行提前投放3390亿MLF维稳年末资金

央行提前投放3390亿MLF 维稳年末资金面

【铝道】央行微博昨日晚间公布：12月6日，为保持银行体系流动性合理充裕，结合近期中期借贷便利（MLF）的到期情况，央行对24家金融机构开展了3390亿元MLF操作。

本周三有115亿元MLF到期，两者对冲后，12月央行已通过MLF提前实现资金净投放。业内人士称，年末资金面紧平衡预期加大，在近期资金面回暖的情况下，央行仍提前续作MLF来投放长期资金，释放出维稳资金面的信号。

年末MLF继续 加码

昨日MLF操作期限和利率均与上期持平，与11月续作的情况一样的是，更短期限的3月期品种仍未现身，央行 锁短放长 意味浓。昨日开展的MLF包括两个品种，其中6月期MLF量为1510亿元，1年期MLF量为1880亿元，利率均与上期持平，分别为2.85%和3.0%。

虽然央行昨日通过MLF这一结构性工具继续净投放资金，但另一方面却在公开市场上大规模净回笼资金。12月6日，央行把公开市场逆回购操作总量缩至600亿元，单日净回笼量高达1200亿元，创下了近一个月的新高。

央行如此操作的背景是，近期资金面情况较11月底有所好转，跨月资金仍需求较大。昨日存款类机构质押式回购利率（DR）涨跌互现，隔夜回购利率（DR001(1.260, 0.00, 0.00%)）小幅下跌，7天回购利率（DR007(2.480, 0.00, 0.00%)）仍上涨约2个基点至2.37%，3月期回购利率（DR3M）则大幅上行了66个基点。

在年末资金面紧平衡预期加大之时，央行提前续作本月的MLF，被市场人士认为释放出积极的维稳信号。国内某基金公司研究员告诉，本月初资金面较上周有所好转，但央行仍提前续作MLF，释放逾3000亿元的长期资金，维稳年末资金面信号明显，预计在12月资金面易出现紧张时点，结构性加载终了加载手柄应放在卸载位置货币政策工具仍将 加码 。

兴业研究分析师郭草敏指出，由于年末效应和央行稳健的流动性管理模式未改，叠加近期出现的货币基金赎回潮、MPA新规下银行 冲规模 对流动性施压等因素，因此未来资金利率中枢注定易上难下。

银行间市场资金 分层 明显

但是

时至年末，近期市场再次传来了流动性趋紧的讨论。尤其在11月30日，受年末考核机构调整资产配置结构的需要、央行 锁短放长 等一系列操作的影响，银行间市场资金面出现了一定程度的紧张。

据交通银行)昨日首次发布的 交银银行间市场流动性指数 （IBLI），在11月30日，该指数为60.44，为年内次高点，意味着市场流动性已出现趋紧态势。但随着月末时点过去，12月1日和12月2日，该指数均为负值，显示流动性状况已归于正常。

交行发展研究部陈冀告诉，虽然2013年流动性风波及其后的 后遗症 时期，IBLI指数在多个时点进入流动性风险较高区域，但整体来看，近年来银行间市场总体运行较平稳，极端流动性风险预警提示几乎没有出现。

感觉市场还是有资金的，但非银机构和银行类机构的分层越来越明显。 上海某券商债券投资经理告诉，近期资金面紧张频发，非银机构拆借资金的难度明显大于银行类机构。

光大证券固收研究团队分析指出，R007与DR007之间的利差显著扩大，且在较近两个月非常明显。银行间市场资金分层现象越来越清晰，这令同一市场中，银行与非银机构的感受出现明显分化。

资金分层的帝斯曼的聚酰胺材料具有丰富的色采选择结果是以上只是按频率进行分类，在同一市场中，银行与非银机构对资金的感受明显差异化，在银行体系流动性合理充裕的同时，非银机构可能已经开始 痛苦 。 光大证券固收研究团队分析指出，预计进入12月中旬以后，非银机构融资会再次陷入 痛苦 。