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银行业业绩推动估值修复行情将延续

发布时间:2021-10-20 12:23:34 阅读: 来源:聚丙烯储罐厂家

银行业:业绩推动估值修复行情将延续

银行业:业绩推动估值修复行情将延续 更新时间:2011-4-1 11:10:45   事件:  中国银监会29日发布的《银监会2010年报》显示:10年中国银行业金融机构实现税后利润8991亿元,同比增35%;截至去年末,存贷比为69%,同比下降0.1%;整体加权平均资本充足率12.2%,比年初上升0.80%,281家商业银行的资本充足率水平全部超过8%;商业银行整体拨备覆盖率水平首次超过200%,达到217.7%,风险抵补能力进一步提高。  简评:  银行业10年净利润同比增35%,预计上市银行业绩增长30%以上。  已经公布年报的上市银行给市场一个定心丸,银行业10年净利润高增长确定性较高,比如:中行,民生,华夏、建行,兴业。《银监会2010年年报》数据可以进一步证实:2010年16家上市银行净利润增速将在30%以上,有可能出现超越预期的成分。另外,存贷比,资本充足率、拨备率的数据也表明银行业整体的运行机理基本稳定,抵御风险的能力在进一步增强,而上市银行是业内的佼佼者,其运行效率和抗风险能力也将更胜一筹。  到目前为止,2010年1季度银行板块整体涨幅达到8%,基本上符合我们的预期。依据我们的季度套利定价模型,我们预测1季度银行板块的涨幅在6%—8%。在3月的剩余几个交易日内,我们判断银行板块将继续上涨,但是涨幅有限。  行业业绩和宏观面将继续支撑银行板块。  从行业层面来看,我们认为这波行情属于业绩驱动的估值修复,而且,因为还有9家银行的业绩还没公布,我们预期其业绩增长也存在超越预期的可能,银行股估值修复的行情将得到进一步的延续,3月和4月银行板块都存在机会。  从宏观层面来看,我们认为这波行情是经济增长率上行趋势确立的一个佐证,宏观面对银行股构成一定支撑。银行业属于亲周期行业,在经济增长率上行的周期中,银行板块理应上行。  对于2季度我们更加乐观,我们的预测模型显示:仅就宏观面来讲,银行板块的涨幅在7%—10%,4月,银行板块整体的涨幅在0%—4%。因为:经济增长率上行和通胀率下行的宏观条件可能在3季度出现,银行板块提前一个季度反映宏观面,从而2季度是投资银行板块最佳的时间窗口。  投资建议:  我们预测11年上市银行净利润同比增长25%,主要受益于净息差提高,信贷规模扩张以及中间业务的高成长。11年PE/PB为8.8/1.6,估值依然处于历史低位。银行低估值、高业绩,我们继续维持“增持”评级。重点推荐的品种:兴业、招商、北京和光大。目前,中型银行中,中信、浦发的年报还没公布,小型银行中,北京、南京和宁波的年报也没有公布,短期内投资者也可关注这些品种。兴业从年初已经上涨22%,招商上涨13%。但是我们预期未来依然存在继续上涨的空间,继续重点推荐。

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