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油价调整意犹未尽牛市是否终结是嘛

发布时间:2021-07-13 17:01:53 阅读: 来源:聚丙烯储罐厂家
油价调整意犹未尽牛市是否终结是嘛

油价:调整意犹未尽 牛市是否终结

9月20日隔夜国际指标原油期价WTI暴跌3%,近月合约报收61.66美元/桶,油价自8月初的77.04美元记录高点,连续下跌了6周,跌幅逾15美元,创造了1991年海湾战争之后的最大跌幅。由此引发的焦点就是油价是否已经走熊?牛市是否已经终结?笔者的答案是否定的,原油市场的牛市并未终结,但是调整意犹未尽。

经济悲观前景尚不确定

在这次油价的回落过程中,全球经济的降温预期是主要导火索之一,而其中的焦点就是美国与中国的经济减速问题,因其是全球最大的两个石油消费国。

美国第二季度GDP增速仅为2.9%,远低于第一季度的5.6%,加上其房地产市场的趋冷,高油价的抑制,美联储停止加息,市场对于美国经济的走势滋生了许多悲观气氛。而对于第二大消费国中国的经济发展,有观点认为从经济增长的周期因素看,目前中国已经到了本轮增长周期的后期阶段,即便不进行宏观需求紧缩,经济增长也会逐步进入下降通道。

然而,对于经济发展的分歧从来都不会停止。9月14日,国际货币基金组织(IMF)发表了《世界经济展望》报告,调高了对世界经济增长的主要的工艺参数预期。IMF报告预计,世界经济2006年和2007年将分别增长5.1%和4.9%,均比其今年4月的估计上调了0.2个百分点。报告预测,美国今明两年的经济增长率将分别为3.4%和2.9%,仍为西方七国集团中经济增长最快的国家。中国经济在2006年和2007年将继续保持强劲增长态势,预计经济增长率将均为10%。中国经济继续保持强劲增长势头将使亚洲其他地区的经济受益匪浅。

可见经济形势究竟如何演绎,是发展周期中的良性调整,还是由发展走向衰退,还需要等待市场的检验,但至少可以看到的是,油价的回落将反作用于经济的发展,那么经历一段时间的调整,经济的走势很有可能重返良性轨道。

中美需求表现依然强劲

伴随经济发展的是旺盛的需求,在石油市场的供应能力没有做好充分准备之前,油价被迅速上扬的需求和乘机入市的投机力量所抬升,一如惊弓之鸟,草木皆兵。

那么现在重新审视,今年4月到8月初,国际油价长时间停留在70美元/桶的高位附近,我们发现需求并没有被高油价所“吓倒”。 来自中国的数据支持这一观点,中国海关9月12日公布的数据显示,月原油进口9,580万吨,同比增长15.3%,月成品油进口2,575万吨,同比增长25.7%。

美国的需求数据也极其旺盛。美国能源情报署(EIA)9月13日公布了最新库存周报,显示出在夏日出行高峰季节结束后,当周美国汽油日需求量大幅下降了2.6%,至936.8万桶,然而这一水平是迄今为止美国9月份单周汽油日需求量的最高水平,而汽油零售价格的大幅回落(较上年同期下降目前我国已与有关国家和地区签署了11项区域贸易安排和协议12%)可能意味着汽油日需求量的下降幅度将远低于8月份每天475,000桶的水平,汽油需求将可能以出人意料的强劲势头一直保持到冬季。

第四季度又是一个传统的消费高峰季节,包括取暖油和柴油的馏分油消费将会大幅增长。虽然美国政府的预测机构指出,太平洋已经形成了较弱的厄尔尼诺气象,这令今冬美国东北部地区气温高于常年的几率进一步上升,而该地区是全球最大的取暖油消费地。然而根据高盛统计,通常中等和较弱等级的厄尔尼诺会与寒冷的冬季相关,而重度的厄尔尼诺才会导致冬季温暖。目前的厄尔尼诺是较弱等级的,即使其逐渐变为中等级别的厄尔尼诺,很难保证暖冬的出现。能源情报署称,尽管包括取暖油和柴油的馏分油库存远远高于平均区间的高端,但今冬美国和全球范围的强大需求将导致供应相当紧张。

稳定的供控制着夹具带动样品进行拉伸、紧缩、曲折、剥离、撕裂等实验应需要高油价的支撑

有一个现象十分有趣,随着油价的走高,美国的原油库存也在节节攀升,二者的正相关度竟然达到80%以上。而现在这个情况正在悄悄转变,高库存正在成为打压油价的中坚力量。最近一周美国原油库存下降了290万桶,但仍较2005年同期高出5.6%。这种水平的库存情况,已经持续了很长时间,令市场逐步安心,感觉油市的抗风险能力得到了很大提高。而美国雪佛龙公司在墨西哥湾的惊天发现———储量可能高达150亿桶的巨型油田,令市场看到供应前景似乎一片大好。

然而情况真的如想象的那么乐观吗?不论是伊朗核问题、尼日利亚的武装暴动、伊拉克的恐怖爆炸、BP的管道泄露、飓风破坏、炼厂不确定因素等等,这些石油市场中的供应中断问题始终是悬在油市上的达摩力克之剑,美国这多出的区区1000多万桶原油库存,能够承受多大的中断问题呢?比如沸沸扬扬的BP普尔多霍湾油田停产的话,则是每日40万桶的产量减少,一周将减少200万桶以上,那么也就是1个多月的时间,库存水平就会与去年看齐。虽然最终该事件没有恶化到如此地步,但谁又能排除那些潜在的不确定会在哪一天爆发。

此外,从经济成本考虑,人们恐怕很难回到低油价时代了。况且不怀疑美国新发现的惊天储量究竟有多大的可信度,仅是深海采油成本,也使得油价至少在40美元/桶之上,才具有经济可行性。包括加拿大的油砂,被誉为另一个中东,其开采成本也要在25美元/桶之上,而随着油价的走高,这些含油区块的获得成本同样水涨船高。作为高风险的石油勘探投资,油商们要充分估计到油价的波动,也就是说至少油价要在40美元之上,油砂的开采才能大面积展开。

石油的政治博弈性

如果说这次油价下跌是供需平衡下的产物,那么无疑美国政府的政治干预成为了这背后的无形之手。高油价令布什政府支持率已经跌到了前所未有的低水平,在11月7日的中期选举中,共和党的地位岌岌可危;在伊朗核问题上,因其把持石油咽喉———霍尔木茨海峡,从而令美国感到棘手无比;俄罗斯凭借丰富的油气资源,正在日益重建其往日霸业,对美态度日益强硬;而一度欲借助高油价打压的中国经济,却发展的如鱼得水。这些问题,令布什政府的高参们纷纷吹风,打压油价似乎成为解决困境的不二法宝。

然而不能忘记在高油价背后的利益链条。在高油价中,石油巨头们成为最大的赢家,而他们往往与美国政府之间有着千丝万缕的联系。人们不该忘记,布什连任当选的日子中,油价大幅走高,因为他本身的发家史就跟石油紧密相关。布什从哈佛商学院毕业3年后,就开起了石油公司。1994年,布什当选为美国富产石油的得克萨斯州州长。在布什两次的竞选中,离不开石油富翁们的鼎力相助。那么他会肆意践踏这些恩人们的利益吗?恐怕在得到了想要的政治效果之后,一切又回到了从前。

调整仍将继续,但牛市未到尽头

通常在一波行情的上涨和下跌之后,都要经历一个较长时间的调整,图中我们可以看到,国际原油的跌势迅猛,技术严重超卖,但依然没有停止的迹象,恐怕60翻开实验电机源开关美元/桶也难以成为其支撑,油价将继续探底。而自2003年10月起的本轮大牛市中,油价自20美元/桶上涨了逾50美元/桶,目前的调整幅度为总体涨幅的30%,而在随后的日子里恐怕这个幅度将达到近50%的水平,也就是说油价将在美元/桶之间寻找支撑,并进入震荡筑底期。一方面高库存尚需要时日继续消化,油价下跌对经济的作用也需要时间吸收,美国中期选举仍有一定距离。因此,在经历继续下探和震荡调整之后,有望在今年年底或明年年初重新返回上升通道,届时在这次下跌中受伤很深的各种基金们,也要重返市场一雪前耻,配合冬季气候和库存下降,以及OPEC的减产加上诸多不可预知的因素,油价又会重新吹起牛市号角。

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