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沈联涛亚洲金融的未来

发布时间:2020-03-26 14:57:45 阅读: 来源:聚丙烯储罐厂家

要完整地回答亚洲金融的未来,必须要对全球金融走势有一定了解。更重要的是,我们可以预测亚洲实体经济的未来吗?

首先,我们需要思考的不只是金融问题,而是包括了经济、政治、金融、社会、文化、哲学和历史的整个生态系统。我们陷入困境的原因之一,就在于经济学界认为他们已经打败了商业周期,而央行行长则认为,他们的模型足以应对衰退。但就连艾伦·格林斯潘(Allan Greenspan)现在也承认,大家的经济模型都错了。这就像船长指责他的指南针和图表出了错。人非圣贤,孰能无过。

其次,一个系统性的分析框架意味着整体要大于部分之和,因此调控系统的一部分可能带来比治疗更糟的结果。任何人必须谦虚地承认,对于这个复杂和动态的世界,不可能有一个放诸四海皆准的解决方案。认为可能存在一个全球政府、全球央行或财政部门,甚至是一套适用所有人的标准和规则来解决所有的问题,不过是一个白日梦。一个集权系统可能会变成一个庞大的、无法控制的官僚机构,以致加剧系统性问题。

通过贸易、投资、金融、人才移民和互联网,世界已进入全球化时代。但金融、法律和监管仍然是在国家的范围和权力之下。人们不愿面对的真相是,世界贸易和权力仍然将以国家的名义进行分割。

第三,我们已经认识到,当监管过度时,商务和交易会逐渐转移到影子或非正规领域,如欠监管的影子银行。当然,正规监管机构将需要更多的权力才能覆盖到影子领域,但因为它们没有阻止上一次危机,我们凭什么相信,给予它们更多的权力,设定大多数人都不明白的更复杂的规则,将解决甚至预防下一次危机?

第四,当前全球金融体系(包括亚洲金融的份额)真正的问题在于长期债务和短期资本。在金融自由化开辟了金融创新和全球化之后的30年里,总体杠杆率(金融资产规模占GDP的比例)已经从1980年的100%上升到了2012年的370%。欧洲的再杠杆率(leverage up)最高达545%,作为金融中心的英国则最高达786%。如果包括金融衍生工具,杠杆率还要更高。

当前金融体系是债务驱动的原因有二。第一,股市是面向大型企业,而非中小企业的融资。股权融资比借贷融资的成本更高。第二,税收优惠更偏向债务而非资产。债务利息和银行贷款损失可以抵税,但资本损失不能抵税,且实际上股息是源头纳税。

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